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顺丰VS德邦,物流龙头谁更牛?关键数据在这里

日期:2017-09-21 / 人气:

当前,快递做快运,快运做快递,而顺丰和德邦分别是快递和零担市场龙头,产品和服务各有侧重但相互渗透,作为行业标杆企业,两家企业有什么异同?谁又更胜一筹?一份报告看关键数据。

按照重量,公路运输分为快递(<30kg)、零担(30~3000kg)和整车(>3000kg)运输。

整车运输:货主单一,流程较为简单,市场规模最大,但处于极度分散状态,以个体户经营为主。

零担运输:货主较为分散,企业需要通过配载拼车,运输到目的地后分发给不同的客户,流程较整车运输复杂。零担市场仍然较为分散,C10仅约2%。

快递运输:快递是增速最快的货运细分市场。其客户极为分散,时效性要求高,市场壁垒高于零担和整车运输,集中度遥遥领先整车和零担市场。顺丰和德邦分别是快递和零担市场龙头。

网络覆盖范围:顺丰控股>德邦物流。顺丰已建成覆盖全国的快递网络,并向全球主要国家拓展,自有+外包全货机合计51架。德邦物流也基本建成全国网络,虽然试水精准空运(航空货代),但暂未开展国际业务。由于零担(B2B)和快递(B2C/C2C)业务差异,顺丰末端网络(3万个合作代办点和3.5万个智能柜)较德邦完善。

产品服务:顺丰和德邦各有侧重,但相互渗透。从产品服务上看,顺丰控股主营快递业务,德邦物流主营零担业务,但由于快递和零担业网络结构类似,相互渗透较为普遍,例如顺丰重货业务和德邦快递业务。另一方面,顺丰控股和德邦都在发展仓配、供应链金融(小额贷款、保理)等业务。

盈利能力:顺丰控股>德邦物流。2016年,顺丰实现收入574.83亿元,扣非后归母净利26.43亿元(净利率4.6%);德邦实现收入170.01亿元,扣非后归母净利2.02亿元(净利率1.2%)。顺丰收入规模大于德邦,但两者成本结构较为类似,人工和运输占比超过80%,顺丰的盈利能力强于德邦。

我们认为到2020年之前,快递行业增速在30%左右是大概率事件。当前:快递业格局持续优化;快递上下游还存在巨大空间供优势企业开疆拓土:“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”;传统电商旺季即将到来,阿里和京东定位逐步清晰,又相互竞争促进行业更快速的发展。

一、整车、零担和快递比较

(一)重量分类:整车>零担>快递

按照货运重量,公路运输从轻到重分为快递(<30kg)、零担(30~3000kg)和整车(>3000kg),主要特征如下:

1.整车运输

货主单一,以门到门运输为主,流程较为简单。市场规模最大,但处于极度分散状态,以个体户经营为主。

2.零担运输

货主较为分散,企业需要通过配载拼车,运输到目的地后分发给不同的客户,流程较整车运输复杂。零担市场仍然较为分散,1万亿市场中,德邦、天地华宇等网络型公司仅占约1000亿。

3.快递运输

快递是增速最快的货运细分市场。其客户极为分散,时效性要求高,市场壁垒高于零担和整车运输,集中度遥遥领先整车和零担市场。

(二)快递VS零担

1.行业规模:零担>快递

零担货运市场规模并无可靠的官方数据,我们调研了解到其市场规模1万亿左右,全国及区域网络型企业只占不到10%的市场份额,90%的市场份额由专线完成。

根据邮政局的数据,16年全国快递业务收入为3974.4亿元,同比增长43.5%;其中同城、异地、国际/港澳台快递收入为563.1亿、2099.3亿和429亿元,占比14.2%、52.8%和10.8%。

2.行业增速:快递>零担

从收入增速上看,快递无疑是增速最快的物流细分市场。得益于电子商务高速发展,2012-2016年,全国快递业务收入复合增速达到39.3%,同期德邦快运收入复合增速为21.1%。即使考虑到电商增速下滑,我们认为快递收入增速仍能维持30%左右;德邦物流作为发展最快的零担物流企业,其收入增速应该高于行业,我们猜测零担物流市场增速在10%左右。

3.行业格局:快递>零担

从日均件量上看,快递市场格局较为清晰:

商务件快递:顺丰(含部分电商件)和EMS日均件量分别为700万件和400万件;

电商件快递:通达系(一线快递)日均件量都在700万件以上,规模最大的中通超过1200万件,规模最小的百世快递约700万件;京东、天天等二线快递日均件量约350-500万件;快捷、宅急送、全峰等三四线快递日均件量在100万件以下。

目前,中国快递行业集中度随不及欧美成熟市场,但已经达到较高水平。以件量计,中通快递16年市占率最高,为14.4%;以收入规模计,顺丰控股市占率最高,为16.6%。随着大型快递企业增速整体高于行业增速,行业集中度缓慢提升,并购整合(如苏宁收购天天快递)将进一步提升行业集中度。

零担市场仍处于诸侯混战阶段。根据中研普华的统计,2014年国内零担快运市场前十家的市场份额总和仅占2%左右,大型零担企业屈指可数,年营业额在10亿以上的企业只有德邦物流、天地华宇、佳吉快运、盛辉物流、盛丰物流以及新邦物流。作为零担物流龙头企业,德邦物流16年快运业务收入107亿元,仅占全市场的1%左右。

二、顺丰控股VS德邦物流

顺丰控股和德邦物流分别是快递和零担物流龙头,且均为直营模式(或以直营模式为主),我们通过对比分析顺丰控股和德邦物流,进一步观察快递和零担市场差异。

(一)网络覆盖:顺丰>德邦

顺丰控股已建成覆盖全国的快递网络,并向全球主要国家拓展。截止2016年底,顺丰控股国内业务覆盖331个地级市、2620个县区级城市,近13000个自营网点;国际标快/国际特惠业务涉及美国等51个国家,国际小包业务覆盖全球200个国家及地区。

截止2016年底,德邦全国32个省、市、自治区的315个城市共拥有营业网点5,320个(不含事业合伙人网点),事业合伙人5,190个,暂未开展国际业务。

截止2016年底,顺丰控股自营全货机36架,外包全货机15架,考虑散航运力,顺丰控股航空网络每日开航航班约3,000架次,可覆盖中国大陆、香港、台湾以及海外等24个国家和地区。公路运输方面,顺丰控股运营中的自有车辆约1.5万辆,开通9,600多条运输干线和68,000多条运输支线。

中转分拨方面,顺丰控股拥有12个枢纽级中转场,19个航空、铁路站点,127个综合中转场,133个简易中转场,其中部分已投入使用全自动高效分拣系统。最后一公里方面,顺丰控股通过与顺丰商业网点、合作代理点、物业管理及智能快递柜的合作实现最后一公里的覆盖。

截止2016年底,德邦物流拥有各型运输车辆10,211台(仅考虑长途车车头而不考虑半挂车的计算口径),在北京、上海、广州、武汉、成都、郑州等各区域中心城市有114处分拨中心。

(二)产品服务:相互渗透

从产品服务上看,顺丰控股主营快递业务,德邦物流主营零担业务,但由于快递和零担业网络结构类似,相互渗透较为普遍,例如顺丰重货业务和德邦快递业务。另一方面,顺丰控股和德邦都在发展仓配、供应链金融(小额贷款、保理)等业务。

德邦物流对运输货物重量按照以下的规格范围进行分类:轻货(单票30kg以下)、小票零担(单票重量在30kg-500kg范围内)、大票零担(单票重量在500kg-6000kg范围内)以及整车(单票6000kg以上)。

经过多年在零担运输行业的深耕细作,德邦物流在重货运输方面形成了先进的管理经验和运输资源。立足于此,在激烈的市场竞争中,公司提出了“经济快递”的独特理念,将德邦快递定位为中国性价比最高的重货快递。即针对货重区间在3公斤到60斤的产品,推出“360特惠快件服务”,该服务以3公斤为首重,每公斤续重价格显著低于市场平均水平。

根据我们的估算顺丰2017年航空件约17.1亿件,航空货运量97.61万吨,折合0.57kg/票,显著低于德邦快递。另一方面,申通快递件均重量0.7-0.8kg之前,件均重大于顺丰,符合顺丰商务件特征。

(三)员工规模与结构:顺丰大约是德邦两倍

从员工规模上看,顺丰要大于德邦物流。出于规范经营的考虑,两家公司均大幅削减了派遣员工,目前基本控制在5%以下。2015年起,顺丰控股增加外包比例,员工总数持续下降,考虑劳务外包因素,“真实”员工总数接近30万,符合快递业务特征(最后一公里需要大量快递员)。德邦物流仍处于高速发展阶段,目前员工总数在12万左右。

(四)财务分析:顺丰盈利能力强于德邦

1.顺丰收入规模远大于德邦物流

2016年,顺丰控股实现收入574.83亿元,其中国内时效和仓配收入分别为460.35亿元(占比80.1%)和40.61(占比7.1%)亿元;德邦物流实现收入170.01亿元,精准卡航/城运72.07亿元(占比42.4%),精准汽运34.75亿元(占比20.4%),整车19.42亿元(占比11.4%),快递40.96亿元(占比24.1%)。

2.人工成本和运输是主要成本

2016年,顺丰控股营业成本461.65亿元,其中外包成本(人工外包和运费外包)208.57亿元(占比45.2%),职工薪酬94.43亿元(占比20.5%),运输成本73.97亿元(占比16%),三者合计占比81.7%;德邦物流营业成本147.21亿元,其中人工成本62.67亿元(占比42.6%),运费57.29亿元(占比38.92%),合计占比81.49%。

2016年,顺丰控股毛利113.18亿元,毛利率19.7%;德邦物流毛利22.8亿元,毛利率13.4%。

2016年,顺丰控股营业利润36.93亿元(营业利润率7.2%),扣非后归母净利26.43亿元(净利率4.6%);德邦物流营业利润3.04亿元(营业利润率1.8%),扣非后归母净利2.02亿元(净利率1.2%)。

以上为两家企业的运营数据对比,从长远看,你是更看好顺丰呢?还是德邦呢?


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编辑:上海缔惠物流